对俄石油禁令生效在即，油轮市场能否获益？双清包税

船舶经纪公司Gibson在其最新周报中表示，距离欧盟对俄罗斯石油进口禁令生效还有5周左右的时间，航运企业需要决定在哪个市场进行运营。与此同时，G7计划对俄石油实施价格上限。因此，现在需要关注的是，哪些买家将在12月5日后继续购买俄罗斯原油，以及他们将如何运输这些原油。

Gibson表示，如果价格上限未能实行，欧盟航运公司可能会被允许继续向第三国运输俄罗斯原油，就像欧盟8月禁止俄罗斯煤炭进口一样。但无论有没有价格上限，俄罗斯原油的合法运输量预计将低于当前。航运公司将不得不做出选择。俄罗斯航线和其他航线上的运力平衡对于主要油轮市场的走势至关重要。在12月5日之前，预计许多公司将停止相关交易，以确保船上所有的俄罗斯石油在禁令规定的最后期限前卸货，并重新进入俄罗斯以外的贸易航线。

数据显示，在过去6个月里，有366艘阿芙拉型、LR2型和苏伊士型油轮在俄罗斯港口装载（不包括里海石油管线CPC码头），其中55%以上的船只由欧盟、G7或其盟国控制。在这366艘船只中，今年有37艘涉及所有权变更，这些船只将主要留在俄罗斯航线。但随着200多艘船只即将离开俄罗斯航线，可能没有足够的运力将俄罗斯石油运往目标市场，目前运往欧洲的那些石油将转向更长的航线。

今年迄今，Gibson记录了大约160单二手阿芙拉型、LR2型和苏伊士型油轮的交易。其中，约2/3的交易船舶出售给了制裁实施后愿意运输俄罗斯原油的买家，有40多艘VLCC出售给亚洲或中东买家，还有一些交易可能未被记录。如果运费上涨，预计G7和欧盟以外国家的船只将进入俄罗斯航线。

但俄罗斯航线上的运力仍可能供不应求，这将推动二手船交易量的增加，并支撑二手船价格。需要指出的是，俄罗斯航线上的运力可能无法高效运营，因为伊朗和委内瑞拉的模式证明，受制裁的石油货物在到达最终目的地之前，通常会经历多次转运。这种做法效率低下，意味着同样数量的货物需要更多的船只。

从短期来看，随着部分船只从俄罗斯航线抽离，其他贸易航线可能会出现运力供应增加的风险，从而给运费带来下行压力。但吨海里总需求的增加可能会缓解部分压力，这意味着运费收益有望保持在历史平均水平之上。此外，二手船交易的增加可能会重新调整运力布局，从而达到新的平衡。