好心分手 换来双赢！全球最大上市纯油轮船东呼之欲出！

　　10月9日，有关挪威船王John Fredriksen与 Saverys 家族处置Euronav控制权达成的“船舶换取股份”协议更多细节浮出水面。该协议在解决Euronav 战略和结构僵局的同时，完成了各取所需的“双赢”，创造了全球公开上市的最大纯油轮船东。

　　John Fredriksen领导的 Frontline在最新一份声明中表示，作为解决Euronav 战略和结构僵局的综合解决方案，Frontline 已与 Euronav 达成协议，以 23.5 亿美元的总价收购该公司 24 艘 VLCC，平均船龄为 5.3 年。

　　涉及船舶分别为建于2015年的“Dominica”轮，建于2016年的“Alboran”轮、“Alex”轮、“Alice”轮、 “Andaman”轮、“Anne”轮、“Arafura”轮、“Aral”轮、“Desirade”轮、“Drenec”轮，建于2017年的“Amundsen”轮、“Aquitaine”轮、“Ardeche”轮、“Hatteras”轮、“Heron”轮，建于2019年的“Derius”轮，建于2020年的“Dalis”轮，建于2021年的“Delos”轮、“Dickens”轮、“Diodorus”轮、“Doris”轮，建于2023年的“Camus”轮、“Cassius”轮、“Clovis”轮。

　　就此次收购而言，Frontline 和John Fredriksen的财务公司Famatown Finance Limited（“Famatown”轮）已同意以每股 18.43 美元的价格向 CMB 出售其在 Euronav 的所有股份（占 Euronav 已发行股份的 26.12%）。在从Frontline和Famatown收购Euronav股份后，CMB将拥有Euronav已发行股份的49.05%（相当于Euronav投票权的53%）。上述出售 Euronav 股份和收购是互为条件的，必须获得 Euronav 股东大会 50%+1多数票的批准。收购还需获得惯例反垄断批准，预计将于 2023 年第四季度完成。

　　作为整体协议的一部分，Euronav 在 Frontline 撤回合并协议后于 2023 年 1 月提起的仲裁诉讼将被终止。该诉讼若继续，将对解决 Euronav 主要股东之间的结构性僵局构成重大障碍。

　　Frontline透露，此次收购的全部资金来自于将公司持有的 1370 万股 Euronav 股份出售给 CMB的 2.52 亿美元收益、手头现金、由  Frontline 的最大股东Hemen Holding Ltd. 相关实体提供的现有 2.75 亿美元高级无担保循环信贷额度，，金额为 14.1 亿美元的新 5 年期高级担保定期贷款以及Hemen 向 Frontline 提供的高达 5.4 亿美元次级无担保股东贷款。

　　Euronav控制权争夺始末

　　2022年4月，Euronav与Frontline发布声明，根据1. 45股Frontline股份换取1股Euronav股份进行合并，以创造全球最大油轮船东，合并完成后实体市值将达到42亿美元，拥有69艘VLCC、57艘苏伊士型油轮和20艘LR2/aframax型油轮。

　　但这一交易立即遭到了Euronav 最大股东Saverys家族的强烈反对。CMB自1997年以来一直控制着Euronav公司，其认为收购要约的价值和结构会稀释Euronav公司股东，不会使该公司对许多新型投资者更具吸引力。

　　John Fredriksen与 Saverys 家族对于Euronav的争夺在合并交易前便已开始。2020年初，Saverys家族开始出售在Euronav的股份，然而近2年后，在Frederiksen买入大量Euronav股份之际，Saverys家族也重新回购，拿回了最大股东的身份。

　　事实上，双方激烈争夺的核心源于对Euronav未来发展战略理念的分歧。前者期望随着油轮市场开始新的上升周期和油轮需求增长，推动两家公司合并可实现协同效应。但后者坚持认为，Euronav应该将业务分散到其他航运资产类型，并专注于脱碳，且公司不需要变得更大来执行可持续发展战略。

　　Saverys家族Alex Saverys在当时接受采访时表示：“合并没有创造任何附加价值。我们不认为正在进行的能源转型答案是合并两家急需重塑自己的公司，我们不需要更多相同的东西，而需要更多关注去碳化。”

　　2022年5月，Frontline宣布它已经利用交换要约的形式完成了与Euronav股东的私人交易，以扩大其地位，并导致人们猜测这两家公司将采用交换要约的方式来完成合并。在 Euronav 的年度股东大会上，超过三分之二的股东投票反对将 Saverys 家族的CMB的三名代表纳入董事会，Frederiksen赢下了与Saverys 家族就Euronav控制权之争的第一战。

　　两个月后，两家公司再次宣布，双方已同意对Euvonav的股票提出自愿交换要约，为合并后的公司设定超过40亿美元的市值，并采用一种结构来避免与拥有Euronav 20%股份并反对合并的Saverys家族进一步对抗。

　　但这一合并在去年11月出现转折。Euronav在第三季度财务报告中表示，合并是一项“复杂的交易”已经得到两家公司董事会的批准，但仍需得到各主管部门的一些监管批准，已将Frontline的要约收购从原先的第四季度推迟至2023年。

　　今年1月9 日，Frontline 终止了与 Euronav 进行了数月的合并计划，引发了持续的仲裁，同时 Frontline 和 CMB 同意拆分董事会，共同管理 Euronav。

　　然而，合并的终止并不意味着John Fredriksen与 Saverys 家族对Euronav的未来之争已经结束。在交易终止的一周后，John Fredriksen旗下公司继续收购Euronav的股票。

　　Fredriksen控制的两个实体于1月13日向美国证券交易委员会提交了一份文件，报告称在宣布Frontline不进行自愿换股后的四天里，一直在收购Euronav的股份。其中一个实体以每股约14美元的平均成本额外购买了5,127,000股。Fredriksen表示，投资超过7000万美元，根据当时的股票市场价格，其在Euronav的总股份价值超过了6亿美元。

　　　“好心分手”，最佳结局

　　随着协议的正式达成，挪威船王John Fredriksen与 Saverys 家族这场持续一年半之久的Euronav控制权争夺战即将画上句号，双方“好心分手”，各取所需，似乎是最好的结局。

　　在完成此次收购后，Frontline船队规模将从 65 艘船增加到 89 艘船，运力将跃升 58%，达到 1970 万载重吨，一跃成为公开上市的最大纯油轮船东。

　　该公司在最新声明中表示，此次交易巩固了 Frontline 作为公开上市领先油轮公司的地位，预计将大幅增加每股收益和自由现金流。现年79 岁的John Fredriksen评论称：“我坚信通过整合可以打造一流的公司，增加 VLCC 吨位的时机‘恰逢其时’。”

　　同时，Saverys 家族也在昨天通过CMB概述了其在完全控制Euronav后的发展理念。CMB 希望使 Euronav 船队多样化，进入不同的航运领域，以减少对原油运输的依赖。该公司强调，这并不意味着完全退出油轮业务，而是通过在 Euronav 的投资组合中增加不同的面向未来的航运资产类型（可能来自 CMB 和 CMB.TECH 船队），逐步减少来自纯原油运输的收入份额。

　　在 CMB 看来，面向未来是指高效低碳船舶和/或以氢或氨为动力的船舶。该公司在一份新闻稿中表示，希望 Euronav 在航运业的脱碳进程中发挥领导作用，并在绿色船舶方面成为 “榜样船东”。

　　Euronav 首席财务官兼临时首席执行官 Lieve Logghe 表示：“在经历了数月的不确定性之后，官宣的交易充分利用了公司及员工多年努力创造的价值。对于股东而言，这是一个平衡的结果，他们现在可以选择是以现金实现价值，还是在新的控股股东领导下跟随 Euronav 向新的战略方向发展。”

　　英国咨询公司德鲁里（Drewry）将这项仍需监管机构和股东批准的交易描述为所有主要利益相关者的“双赢”，一方面结束了 Euronav 的战略和结构僵局，同时为 Frontline 提供了 24 艘 VLCC，而该咨询机构预计原油油轮市场将在有利的供需动态中迎来一个健康的日租金阶段。