成品油轮收益增长，国际物流

2022年上半年航运市场喜忧参半。从利润角度来看，集装箱运输是最大赢家，而成品油轮板块则成为股市的最大赢家。

受地缘政治冲突以及新冠肺炎疫情影响，柴油、汽油和航空燃料需求上升，进而推高了运价和公司股价。尽管最近股市动荡，但天蝎座油轮的股价今年迄今已上涨181%；成品油轮船东Ardmore Shipping股价上涨了118%；在奥斯陆上市的Hafnia Tankers上涨了95%；纳斯达克上市的Torm上涨了71%。

-地缘政治与市场基本面-

成品油轮投资者面临的问题是：股价变化有多少与地缘政治有关，又有多少与市场基本面有关？

Evercore ISI分析师Jon Chappell在一份客户报告中表示，一些人仍对经济复苏的可持续性持怀疑态度，认为近期股价的上涨纯粹是地缘冲突造成的。

天蝎座油轮租船负责人Lars Dencker Nielsen对此反驳称，在地缘冲突开始之前，市场已经复苏，而冲突导致的成品油贸易格局变化的真正影响将在今年晚些时候才会出现。

Chappell 认为，长期租船需求强劲且不断加速，这意味着代表租船双方的许多行业参与者都认同当前市场走强得到重要支撑。

Chappell指出，在成品油运领域，运输成本通常只占商品成本的一小部分，当前成品油轮运费接近历史新高，但考虑到贸易格局变化和地区商品短缺，套利收益仍然远高于运费，贸易商从成品油运输中获利。

-即期运价远超盈亏平衡点-

Clarksons Platou Securities分析师Frode Mørkedal称，成品油轮市场表现依然出色。克拉克森周三的运价评估显示：

◎2015年或之后建造的LR2型油轮的即期运价为62900美元/天，该船型的平均盈亏平衡点为25000美元/天，而相同吨位的原油轮收益仅为LR2油轮的一半。

◎LR1型油轮的即期运价为54600美元/天，盈亏平衡点为19000美元/天。

◎MR型油轮主要从事区域贸易，该船型的即期运价为60300美元/天，是平均盈亏平衡点18000美元/天的3倍多。

-油轮保险禁令引发质疑-

欧盟决定禁止为俄罗斯运往其他国家的原油和成品油提供保险和再保险服务，预计英国也会效仿。如果保险禁令生效，可能会抑制货运量，从而对成品油轮吨海里需求产生负面影响。

经纪公司BRS认为，保险禁令“将使大部分主流油轮船东被迫禁运俄罗斯石油”，货物将转移到俄罗斯批准的油轮和所谓的“影子船队”。“影子船队”由所有权不明晰的老旧油轮组成，通常运营伊朗和委内瑞拉的航线贸易，所以导致没有足够的俄罗斯油轮和“影子船队”来运送油品。