穆迪：航运业供需平衡改善，前景趋于稳定-FBA头程运费

　穆迪最新报告指出，今年全球航运业总体表现好于预期。2021年，全球航运公司的EBITDA（息税折旧及摊销前利润）总额将增长3%-5%。需要注意的是，由于2020年上半年油轮市场的租船费率创纪录上涨，油轮板块明年的EBITDA可能会下降。

　　穆迪强调，受疫情影响，航运业虽然仍存在不确定因素，但总体供需平衡将在2021年得到改善，这也是前景改善的一个主要原因。

　　从目前情况看，三大主力船型运输板块的手持订单量占现有船队运力的比例仍处于历史低位，所以即使复苏乏力或需求适度萎缩，运力增速也将非常有限。而面对需求下降，集装箱运输公司可以通过取消航次，减少运力以平衡供需关系，但油轮和干散货船公司将对2021年的需求变化更为敏感。

　　穆迪对集装箱运输板块的预期已从负面转向稳定。随着2020年下半年市场需求的回升，集运业迎来了2010年以来最好的一年。鉴于新船订单非常有限，供需将保持平衡，预计2021年的运营环境也将保持稳定。全球经济复苏可能需要更长时间才能实现，航运公司应继续通过运力管理来保持运价稳定。

　　穆迪对干散货板块的预期也已由负面转为稳定。干散货航运公司的低谷在2020年第二季度，市场环境将在未来12-18个月逐步改善。主要干散货大宗商品的复苏受到中国因素的驱动，截至今年8月，中国铁矿石进口量较2019年同期增长11%，供需平衡也将得到改善。假设全球经济在2021年复苏，预计干散货需求将增长3%-5%，而运力增长则在0.5%-2%之间，主要取决于船舶报废和订单延迟/取消的情况。然而，下行风险仍显著存在，包括长期的封锁措施将抑制需求。

　　穆迪对油轮板块的预期已由稳定转为负面。今年上半年，油轮运营商表现强劲，由于油价突然暴跌和产量维持高位，导致对浮式储油（尤其是VLCC）的高需求。今年3-5月期间，租船费率创下历史新高，但近期VLCC运价已降至今年峰值水平的一半左右，大部分运力仍处于浮动储存或闲置状态。不过，这种情况可能会发生逆转，进而带来更高的船舶报废率。石油需求正在持续复苏，新船订单仍然可控，租船费率可能在2020年第四季度出现季节性上涨。穆迪认为，由于今年第二季度的特殊环境不太可能重现，油轮公司的EBITDA将在2021年收缩。

　　穆迪称，未来如果运力供应过剩大幅下降，且航运公司EBITDA同比增长超过10%，将考虑将航运业预期修正为乐观。但如果运力供应增速比需求增速高2%或EBITDA同比下降5%，将考虑将预期调至负面。