海运价格-石油报告：从页岩生产一桶石油需要多少钱？

每周看看过去一周美国和世界石油市场发生的情况以及未来的情况。

在美国页岩油田供应量增加的情况下，当石油价格在2014年秋季开始下跌时，新闻媒体报道了这一历史性下滑，一直在寻找一个神奇的数字-页岩的生产成本是多少？

这个问题背后的想法是，在某个时刻，如果生产成本高于价格，那么页岩井将需要关闭，价格的自由落体将会减缓。这是一个完全合理的问题，经常回来的答案总是在75美元到80美元的范围内。到3月16日，当WTI的价格跌至30美元/桶以下时，这表明这些估计可能不准确（或者以较高价格生效的对冲计划正在按照他们的意图行事-保护生产公司反对价格大幅下跌）。

关于页岩当前平均生产成本的袖手旁观估计显然远低于近五年前的数据。过去一周，达拉斯联邦储备委员会表示，如果你想知道生产成本是多少，那就去看看CME的WTI期货曲线吧。

“从理论上讲，如果石油市场是完全竞争的，在远期期货价格应该等于供给的边际成本-生产一个单位额外的成本-满足长期需求的需要，”达拉斯联储写在其报告。

这个长期价值很容易找到。它的出版，每天由CME 在该p 时代。但达拉斯美联储在讨论长期期货时，并没有谈论六个月。它正在谈论10年。事实上，该链接上的图表没有10年的数字，但有一个差不多9年。周二芝加哥商业交易所2028年WTI合约的结算价为52.56美元/桶。这远远低于WTI价格，直到4月初以来，过去一周的跌幅已稳固在60美元/桶以上。

达拉斯联邦储备银行的报告指出，在任何时候，都有很多外部因素可以扭曲石油市场，使其摆脱某种完美的经济平衡。它注意到石油输出国组织的存在及其决定增加或撤回市场供应。“尽管如此，仍然有充分的理由相信长期期货价格将与边际供应成本密切相关，”报告称。

正如达拉斯联邦储备银行指出的那样，生产成本对石油供应产生了快速影响，远远超过传统钻井方式。页岩生产在很大程度上没有地质风险; 钻井人员知道页岩的位置，他们知道里面有碳氢化合物，他们可以快速生产。但是，如果他们从地面获得的价格低于生产的边际成本，他们可以迅速削减他们的活动。相反，当价格上涨时，他们可以尽快恢复价格。“相对于海上勘探和其他传统石油项目，页岩在钻井和生产之间的交付周期较短，使其对石油价格变动的反应更加敏感，”达拉斯联储的报告称。

但达拉斯联邦储备银行不仅仅将长期价格视为其最终的全部工作。它在该领域进行了广泛的调查。上周公布的最新调查结果显示，去年石油盈亏平衡价格为每桶50美元，下跌2美元/桶。但这是一个平均值。例如，在二叠纪盆地内，米德兰和特拉华盆地的价格明显较低。并非所有公司都是一样的。例如，达拉斯联邦储备银行报告说，即使在二叠纪盆地，“最近一次调查的个人反应也在23美元到70美元之间。”

成本曲线也更平坦。这意味着让市场紧张的价格飙升可能会是短暂的。达拉斯联邦储备银行的报告称，“在这里，由于价格涨幅比过去小得多，可以采取更大规模的供应量。”

把它们放在一起对于像卡车运输这样的行业来说这是一个好消息，这个行业将燃料作为其主要成本中心之一。报告称，可能存在“主要的石油价格走势......但它确实表明油价在不久的将来会出现区间震荡的强烈趋势”。

本周石油市场暴跌，现在价格回到3月初的水平。本应保持市场走高的地缘政治问题已经失败，现在只不过是利空消息-包括美中贸易战-正在为油价奠定基调。

柴油特别独特的一个方面是，农民在进入农田时遇到重大问题，在遭受不断下雨和经常伴随的洪水的地区种植。此外，一些内陆水道禁止通行直至水域退去，进一步减少了对运输的需求。例如，据阿瑟斯石油公司（Petroleum Argus）称，阿肯色河至少在6月1日之前一直禁止交通。它还报告说，密西西比河上游的各种船闸和水坝都已关闭。即使农民能够进入田地，带肥料的驳船也可能无法到达当地港口来满足农民的需求。所有这些都对柴油需求产生负面影响。

如果馏分油库存-其中包括柴油-美国中西部地区正在成长为这些辛苦的结果，没有它尚未在库存数据的任何迹象。包括中西部在内的PADD 2地区的每周能源信息管理局（EIA）报告显示，上周发布的报告中柴油库存没有任何重大变化。但价格报告机构报告说，该地区柴油价格与基准CME超低硫柴油（ULSD）价格之间的差价正在显示该国该地区市场的疲软。而“供应产品”的国家数字-需求代理-在最新的环境影响评估报告中显示，馏分油总产量较上周减少超过20万桶（b / d），降至今年的第四低每周。这一切都形成了一幅柴油市场的图景，这种市场很快就会在IMO 2020之前的一些潮流中濒临爆发。