国货航混改方案迈大步-亚马逊头程

中国航空集团（以下简称“国航”）旗下中国国际货运航空有限公司（以下简称“国货航”）混改再迈大步。根据深圳国际控股有限公司（以下简称“深圳国际”）11月9日发布的公告，菜鸟网络、深圳国际、国改双百发展基金和国货航员工持股平台共出资48.52亿元向国货航增资，合计占股31%。

具体来说，根据公告，本次增资的近50亿元中，深圳国际出资15.65亿元，认购国货航新增注册资本10.69亿元，其他投资者合计出资32.87亿元，认购22.45亿元新增注册资本，但这些投资者的具体出资金额公告中并未进行披露。据悉，增资项目完成后，深圳国际将持有国货航10%的股权，并将提名一名董事，而包括菜鸟网络在内的其他投资者持股比例则为21%。据业内测算，本次交易国货航的估值为156.51亿元，市净率1.72倍，高于三大航旗下上市公司的平均市净率。

公告显示，目前，国货航共拥有15架货机，同时独家经营国航全部的客机腹舱业务。截至7月底，国货航净资产值约为89.42亿元，今年1-7月，该公司营收为105.17亿元，净利润20.94亿元。本次参与混改的菜鸟网络是阿里巴巴旗下物流服务公司，其通过全资子公司浙江菜鸟供应链管理有限公司参与了国货航增资；而深圳国际隶属深圳市国资委，主要从事物流港、收费公路的投资经营；国改双百发展基金则是由央企中国国新控股有限责任公司发起成立的基金，主要参与国有企业股权多元化和混合所有制改革、资产重组和改制上市等项目的投资。

公告称，国货航将通过本次增资项目，引入多元化股东并实行员工持股，增强资本实力，优化产业布局结构。未来，国货航将成为具有采购、运输和销售能力的“电商+物流”综合服务商。

值得注意的是，本次增资完成后，国货航原来的两大股东国航和国泰航空的股权被相应稀释。其中，国航的持股比例由原来的65.22%降至45%，现股东国泰货运和朗星的持股比例将分别从17.74%、17.04%降为12.24%和11.75%。

“混改是三大航的重要工作，相比客运来说，其货运业务的规模都不算太大，混改难度相对较小，所以成为航企改革的先手棋，”中国民航管理干部学院教授邹建军在接受北京商报记者采访时表示，“特别是今年受到疫情冲击，客机腹舱载货量锐减，货机运输需求随之水涨船高，所以航空货运公司的运营数据很亮眼，身价更高，且对战投更具吸引力。”

在市场需求大增的同时，民航货运还迎来了政策利好。在5月的民航局新闻发布会上，民航局运输司二级巡视员靳军号就表示，针对国内货运航空在日常运行中存在的难点、痛点和堵点等，民航局在充分征求行业内外相关单位意见的基础上，于近期印发了《关于进一步优化货运航线航班管理政策的通知》，放宽了北京“一市两场”货运航线运营安排，明确今后各航司均可同时在北京两机场运营货运航线。

在邹建军看来，相比东航、南航货运业务来说，国货航的货运业务链条更长，再加上放宽北京两座机场的货运经营等政策扶植，都助推了国货航的混改提速，“不过，接下来，航企和战投们都应该对货运市场有更理性的分析，不可盲目乐观，除了在运力安排上要注重长、短途结合外，也不能轻易扩